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600797资金流向:金瑞期货有色早评 | 联储鸽派立场削弱美元贵金属

2021-04-09 21:42
    金瑞期货有色早评 | 联储鸽派立场削弱美元贵金属重拾动能
    
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    贵金属
    中长期矛盾:美10年期国债收益率与通胀差值何时收敛即通胀逻辑。
    短期矛盾:美债美元持续施压,贵金属弱势震荡。
    我们的观点:联储宽松持续,拜登政府计划推出2.25万亿基建计划。保持当前利率水平不变,并且将保持购债速度,联储上调经济增长预期下调失业率预期;继续认为当前国债收益率和通胀预期上行是临时性因素,国债收益率仍在合理的区间;利率点阵图虽有部分人员认为提前加息但并不足以改变联储政策方向;同时对于政策转向联储会提前与市场沟通。我们认为联储极度宽松的货币政策这种战略性大框架在可预见的将来不会改变,因为联储必须支持巨额的财政赤字,美国激进的财政支出计划市场需要相当长一段时间来消化。1.9万亿落地疫情纾困计划落地后,拜登政府准备推出2.25万亿美元基建计划推出。巨额刺激计划必将引起资产负债表恶化和流动性泛滥,进而推动国债收益率和通胀预期上行。宏观数据向好推升通胀预期,疫情反复加大区域间不确定性。持仓数据方面黄金白银基金净多持仓持续减少,黄金ETF持续减仓白银持仓则相对稳定。美元基金净持仓空翻多,多头增仓空头减仓,美指表现强劲。贵金属长期受美债和美元指数走强打压,实际利率低位震荡,交易通胀逻辑仍需等待。但美债和美元即将面临关键技术阻力区间,短期有拐头预期,贵金属快速下跌后或迎来喘息机会。
    投资策略:观望或短多(破位止损)。
    风险提示:欧洲疫情恶化。
    铜
    中长期矛盾:全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏,铜市场长期面临的需求变化。
    短期矛盾:疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策推进。
    1.宏观:美国货币政策仍宽松,美联储主席鲍威尔重申宽松论调并淡化通胀失控风险。美国将中美关系定位为“竞争”,美国参议院对华战略揭晓,将对中国采取“战略竞争”政策,拟透过基建投资和科技开发在全球供应链、科学和技术方面与中国开展竞争。
    2.基本面:供应偏紧尚未缓解,消费旺季未至。矿端供应方面南美扰动因素缓和。智利政府加强管控措施,限制人口流动,Codelco总裁称封锁不会影响铜的供给。精矿市场上供应仍偏紧,TC持续回落。库存方面,全球海外库存+境内社会库存上升2.81万吨至92.0万吨,主要增量在LME库存,国内社会库存再度累库,主要增量在上海。废铜方面,精废价差略有走阔,订单情况仍不佳,供应方面充足。消费方面,下游消费旺季尚未到来,但清明节前下游有备库,需求显现出逐渐回暖的迹象。
    3.价格判断:市场进入分歧加大阶段以来,宏观的主要支撑点一是美国基建政策的后续的推进情况,以及实际对铜消费的拉动;二是海外经济的强劲复苏。基本面应继续观察消费进入旺季的节奏,铜价预计震荡。主要风险是欧洲疫情抬头对欧洲经济前景的影响,是否影响经济复苏对铜需求的拉动。美元是否过于强势,导致金属价格承压。
    投资策略:逢低做多。
    风险提示:疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期,货币政策超预期收紧,中美关系恶化。

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